Исследование: как Закон о чистом воздухе влияет на рынок муниципальных облигаций

Новое исследование показало, что ужесточение экологических норм или неопределенность в отношении будущей политики в этой сфере увеличивают стоимость муниципального долга, используемого для финансирования инфраструктуры и других проектов. Ученые из Университета Карнеги-Меллон впервые эмпирически изучили влияние федеральной политики по смягчению локального загрязнения воздуха (Закона о чистом воздухе) на рынок муниципальных облигаций в период с 2005 по 2019 год.

Полученные данные имеют важное значение для политики, указывая на риск того, что экологические нормы могут подорвать способность местных органов власти привлекать капитал для критически важной инфраструктуры. Муниципальные облигации выпускаются для финансирования школ, дорог, больниц и других общественных благ, поэтому искажение их доходности может создать проблемы.

«Наша работа впервые предоставляет эмпирические доказательства того, что экологическая политика влияет на доходность муниципальных облигаций и, следовательно, на стоимость привлечения средств для обеспечения основных местных общественных благ», — поясняет соавтор исследования Акшая Джа. Исследователи проанализировали более 81 миллиона сделок на вторичном рынке, связанных с нормами по приземному озону. Они обнаружили, что доходность облигаций растет после объявления предлагаемых правил (из-за неопределенности), но снижается после утверждения окончательного стандарта. Кроме того, доходность была существенно выше для округов, едва превышающих стандарт по озону, по сравнению с теми, кто его выполнял.

«Любой анализ затрат и выгод новой климатической политики должен учитывать ее влияние на финансовые рынки, включая издержки соблюдения новых норм», — отмечает соавтор Стивен А. Кароли.