Прогресс и вызовы на пути к нулевым выбросам: вопросы и ответы

В начале марта, после нескольких лет обсуждений, Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) объявила о новых требованиях к отчётности для публичных компаний США. Начиная с 2025 года, компании, соответствующие определённому порогу рыночной стоимости, будут обязаны по закону раскрывать данные о выбросах углерода, а также другую информацию, связанную с климатическими рисками и прогрессом в выполнении обязательств по декарбонизации.

Гарвардская газета обсудила новые требования с Майклом Каппучи, управляющим директором по устойчивому инвестированию Гарвардской управляющей компании (HMC). Он помогает руководить работой по точному и последовательному измерению выбросов парниковых газов, финансируемых за счёт эндаумента Гарварда.

Каково ваше впечатление от новых требований к раскрытию информации? Достиг ли SEC правильного баланса?

В целом, это значительный шаг вперёд. Правило не заходит так далеко, как законодательство ЕС 2022 года или даже закон Калифорнии, принятый в прошлом году. Оно включает ограничения по существенности, которые могут оказаться сложными для интерпретации компаниями, а раскрытие выбросов парниковых газов Scope 1 и 2 требуется только от крупных компаний. Это означает, что компании с небольшой капитализацией, но относительно высокими выбросами, могут не обязаны их измерять и отчитываться — а это именно те данные, которые хотят знать инвесторы и клиенты.

Будет ли эта отчётность полезна для HMC, чьи инвестиции в основном осуществляются через внешних управляющих активами?

Новое правило поможет нам двумя способами. Во-первых, оно обяжет компании раскрывать существенные климатические риски — факторы окружающей среды, которые могут повлиять на их прибыльность, и то, как они с ними справляются. Это важная информация для оценки рисков нашими внешними управляющими. Во-вторых, по мере нашей работы по установлению базового уровня финансируемых выбросов эндаумента, чем больше данных о выбросах будет доступно, тем лучше. Правило, в теории, должно сделать данные более надёжными и обильными.

Где есть пространство для улучшения данных по публичным компаниям?

Самое критичное — сделать отчётность обязательной для всех публичных компаний, чтобы не полагаться на догадки там, где информация не раскрывается. Но столь же значима стандартизация и возможность принудительного исполнения. Осознание того, что компания может быть наказана за искажение данных или игнорирование существенного климатического риска, придаёт инвесторам больше уверенности в отчётности. Возможность сравнивать данные о выбросах парниковых газов «на равных» остаётся проблемой.

Является ли эта проблема сравнения «на равных» самой большой сложностью для HMC?

Иногда это сложно, но наша главная проблема — постоянная нехватка данных, которых ещё не существует. Как подробно объясняется в Климатическом отчёте HMC за 2024 год, основные усилия необходимо сосредоточить на классах активов частного капитала и хедж-фондов. Вместе они составляют более двух третей портфеля эндаумента.

Для частного капитала, особенно венчурных и фондов роста, проблема в том, что компания может быть слишком молодой или маленькой, чтобы внедрить отслеживание выбросов. Поэтому, когда мы запрашиваем данные у управляющих фондами, их просто нет. Хедж-фонды уникальны, потому что у нас обычно нет доступа в реальном времени к их активам (это их «секретный соус»), а раскрытие, если оно происходит, часто происходит с задержкой. Кроме того, для более эзотерических инвестиций, таких как деривативы, пока нет стандартизированной методологии оценки выбросов.

Тем не менее, достигнут хороший прогресс, и мы понимаем, что расчёты и сбор данных HMC должны будут адаптироваться со временем. Такие нормативные акты, как принятый SEC, — шаг в правильном направлении.